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新時代策略:市場一直調不下去?11月可能結束震蕩

2019-11-10 21:12:03

偉哥官網wyhzs

原標題:新時代策略:市場一直調不下去?11月可能結束震蕩

策略觀點:市場為什么一直調不下去?

近期博弈性利空(年底機構減倉、部分子行業估值貴)和趨勢性利空(通脹)都出來了,但為什么市場一直調不下去。主要原因是:市場中沒有真正的趨勢性空頭,大部分謹慎的投資者都在等市場調到更低的位置再加倉?,F在雖然缺基本面右側改善的低估值板塊,但不缺估值便宜、基本面在左側的板塊。即使謹慎,也可以通過調倉,而不是減倉來應對,由此帶來的調整是比較有限的。我們一直認為,市場的震蕩是在消化技術性問題,而不是消化核心矛盾的惡化,所以時間不會很長,11月有可能結束震蕩,轉入上漲。

(1)空頭擔心之一:存量投資者倉位太高。存量機構倉位3季度末達到了1季度的高度,而1季度行情結束之后,市場出現了較大的調整,這里是否也會出現籌碼擁擠帶來的問題?我們認為,這里和一季度很不同。一季度的時候所有的板塊都有一波估值抬升,包括周期股,但現在沒有,所以倉位的擁擠并不會帶來太多減倉,只會帶來調倉。年底大家會更關注2020年全年,雖然部分板塊貴,但整體是不貴的。雖然缺基本面右側改善的低估值板塊,但不缺估值便宜、基本面在左側的板塊。投資者對2020年大趨勢還是樂觀的,這個位置的空頭其實都在等著跌一跌抄底,所以趨勢性賣盤其實很少。部分有獲利了結訴求的賣盤,用9月中旬以來的震蕩足以消化。

(2)空頭擔心之二:經濟下行繼續深化。投資者2019年最大的擔心是經濟還要慣性下行,甚至房地產投資快速下行隨時可能出現。但是隨著年底臨近,2019的經濟基本已經蓋棺定論了,市場11月中旬后將進入年底數據空窗期,重點關注政策和社融數據,這兩方面不大可能有利空。所以在2020年3月份之前,大概率經濟下行的擔心會開始鈍化,甚至小幅改善。

(3)空頭擔心之三:通脹帶來緊縮壓力。近期豬肉價格快速上漲帶來的通脹的擔心很多,已經讓債市出現了不小的調整。但對股市來說,這一影響要打個折扣,因為影響股市資金的不只有利率(或貨幣政策),還要看股市政策、投資者意愿。后面兩個因素是很好的,而且在不斷強化。所以CPI的上行大概率不會對股市的資金產生實質的影響,只會有情緒的影響。

(4)短期策略:9月中旬以來的調整已經到達尾聲。9月中旬以來的調整,主要是前期利多兌現后,獲利盤較多和倉位調整需要帶來的調整,是技術性調整,空間和時間都不會太久。短期利多兌現或逆轉后的壓力是存在的,但比2019年之前的兩次都好一些。中期的核心矛盾并沒有惡化,比2019年之前的兩次好很多。長期的格局依然是熊轉牛,和2019年之前的兩次相同,理論上強度更強了。從經驗上,市場的表現大多領先右側的信號,不用等右側信號再建倉,現在就可以逐步建倉了。

行業配置建議:9-10月銀行股上漲可能估值比較優勢更重要,但近期家電的上漲,很有可能有基本面的因素。至少可能意味著投資者對經濟可能會加速下行的預期暫時消失,由此帶來部分板塊的估值修復。11月開始,季報結束、經濟數據還有半個月擔心,到11月下旬開始,盈利層面的擔心將會完全鈍化。建議關注之前一直受到經濟下行壓制的可選消費、金融。先做經濟下行鈍化帶來的反彈,如果后續看到更多樂觀跡象,則可以繼續預期經濟企穩。是一個博弈角度和趨勢角度都較好的選擇。整體風格來看,4季度風格可能會逐漸轉向主板,關注和經濟相關度更大的可選消費、金融甚至周期。

上周市場變化

上周A股除中證500(-0.65%)下跌,創業板50(1.61%)、深證成指(1.47%)和滬深300(1.43%)領漲。申萬一級行業中,家用電器(8.71%)、食品飲料(2.98%)和醫藥生物(2.70%)領漲,紡織服裝(-2.15%)、鋼鐵(-2.14%)和農林牧漁(-1.95%)領跌。概念類中,智能音箱(6.16%)、參股藥明康德指數(5.59%)和音樂產業指數(4.37%)領漲,次新股指數(-6.88%)、雞指數(-4.49%)和反稅指數(-4.38%)領跌。

來源:金融界網站

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